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一则谣言引发的银行股血案 或成价值投资良机
发布时间:2020-07-28 18:32:05  
炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!   文/卜小雅 理逻   “大行股份行业绩将会被指导成今年-30%、明年-15%、后年0!”,最近,一则不胫而走 的消息在投资者中广泛传播。   本来就不甚景气 的银行业在这一消息 的推动下最近更是 下跌不止。   7月27日,宁波银行 的股价下跌4.95%,平安银行下跌2.81%,投资者们 的行动进一步反映了人们对银行业 的悲观表态。   不过对此,申万宏源证券研究所在与机构投资者 的交流中表示,在经各方求证之后,发现该消息并无可靠来源。   那么,一则谣言为何会引发银行股 的血案?银行业 的未来真会兑现人们对其抛售 的悲观预期吗?   自2019年以来银行业整体基本面下行 的事实或许成了人们对银行悲观预期 的主因。   据北京商报7月23日 的统计,目前已有至少26家地方银行披露了上半年度业绩数据。从盈利能力来看,在23家银行中,仅有7家银行 的净利润较去年同期实现了增长,且只有佛山农商行1家实现了两位数增幅,其他6家均为个位数增长。   而其余16家出现净利润负增长 的银行中,有 6家降幅超过30%,包括山西盂县农商行、山东莱州农商行、肇庆农商行、湖北随州农商行、湖北银行和吉林环城农商行等。比如,山东莱州农商行净利润为0.6亿元,同比下滑了54.29%;肇庆农商行和湖北随州农商行 的净利润下降超过40%。   对于中小银行 的不佳业绩表现,苏宁金融研究院高级研究员陶金认为这是 由于疫情影响下遭受更大打击 的是 中小微企业和零售客户,而中小银行作为参与普惠金融业务 的重要力量,受到 的业务风险也就会更明显,因而拖累了盈利增长。   新网银行首席研究员董希淼也表示,虽然这些银行业绩增长受到较大压力,但目前我国商业银行数量高达4000余家,每家银行发展情况各不相同,因此已公布上半年业绩 的银行并不具有代表性。   既然银行业目前低迷 的状态不能代表长此以往 的局面,那么要想掌握银行业绩 的走势,对其理性 的逻辑分析是 为必要。   方正证券就撰写深度报告,分析认为,影响银行净利息 的两大因素是 净利息收入和减值损失,而净利息又可拆解为生息资产扩张和净息差两个支柱。因而,归根到底,2020年银行业绩 的 的三大核心矛盾是 规模扩张、净息差、资产质量。   由于我国供给侧结构改革所导向 的经济由高速向高质 的发展,再加上疫情影响下 的经济萧条,向实体经济让利成了推动实体经济发展 的重要一环。而LPR 的下调就成了银行向实体让利 的主要方式,从而也导致银行业绩 的下滑。   据中国人民银行数据显示,2020年初以来,LPR先后经历了2波下调。2月份1年期LPR下降10BP,5年期下降5BP,4月份1年期LPR下降20BP,5年期下降10BP。虽然LPR 的下行有时滞 的存在,但其向净息差 的传导也正逐步体现出来,特别是 从20Q1 的银行资产端收益率上已经能看到明显 的下行。   不过,虽然净息差 的下行对银行业绩有所影响,但规模扩张将会对2020年业绩构成支撑。   据Wind和方正证券研究所数据显示,20年一季度末,社融YoY提升了11.5%,人民币贷款YoY提升了12.7%,较19年末 的增速水平显著提升。在此基础上,方正证券分析师杨仁文(金麒麟分析师)预计,上市银行 的平均生息资产规模全年有望保持高增态势,以量补价,从而对冲“让利”对净息差 的侵蚀。   为了更直观地了解净息差和资产质量对银行业绩 的影响,方正证券研究所在中性假设下(即净息差同比下降5BP,不良净生成率同比提升2BP 的情况),对36家上市银行2020年 的业绩进行测算。结果显示,36家银行 的净利润同比增速为2.9%,营业收入同比增速为10.2%。   并且,近几年银行较高 的拨备覆盖率也对净利润产生了一定 的影响。   Wind数据显示,2017-2019年我国上市银行加权平均 的拨备覆盖率为224.1%,远超监管所规定 的150% 的底线。而让出1pct 的拨备覆盖率,大致就能提振1pct 的净利润增速。所以在20Q1 的基础上,如果让拨备覆盖率下降1个百分点,则可以少提156亿 的拨备。   因而,在业绩不佳 的年份,多数银行可以较轻松地通过减小拨备计提力度来反哺利润,从而保证利润增速 的相对平稳。   中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林表示:虽然由于疫情 的影响,部分非上市中小银行上半年 的业绩会出现下滑,但银行业绩总体仍会较为稳定,特别是 对于一些盈利能力和资产规模较大 的银行,通过一些线上化 的手段,其利润将会保持稳定 的增长。   一位保险资管资产配置经理也向yabo登录

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